La zone euro a mis, le jeudi 21 juillet, tout son poids derrière la Grèce en mettant sur pied un nouveau plan de soutien impliquant le secteur privé et en réformant de manière spectaculaire son fonds de stabilité pour en faire un embryon de "Fonds monétaire européen".

Avec cet accord, arraché au forceps à l''''issue de dix heures de sommet et après plusieurs jours d''intenses consultations bilatérales, les dirigeants de la zone euro espèrent arrêter la contagion de la crise, même s''ils assument le risque d''un défaut partiel de la Grèce, dont les conséquences sont imprévisibles.

Les Etats de la zone euro ont donc pris leurs précautions au cas où les agences de notation décidaient de déclarer la Grèce en situation de défaut partiel. Ils s''engagent à fournir à la Banque centrale européenne les garanties nécessaires pour qu''elle continue de refinancer la Grèce et ses banques.

Le nouveau plan grec, d''un montant total de 109 milliards d''euros, sera par ailleurs rehaussé, comme l''avait demandé l''Allemagne, d''une participation des banques et assureurs européens dont le montant restait peu clair jeudi soir mais qui pourrait aller jusqu''à 37 milliards d''euros, selon le communiqué final du sommet.

"Les décisions d''aujourd''hui garantissent la soutenabilité de la dette grecque et assurent les besoins de financement du pays jusqu''en 2020", s''est félicité le Premier ministre grec George Papandréou à l''issue de la réunion.

"Nous avons conclu une difficile négociation. Aujourd''hui, l''Europe a pris des décisions significatives non seulement pour la Grèce mais aussi pour la zone euro", a-t-il ajouté.

Le succès des décisions prises jeudi se vérifiera toutefois au cours des prochains jours sur les marchés.

Jeudi, les Bourses mondiales et l''euro ont été largement portées par l''anticipation d''un accord, tandis que  l''or et les obligations allemandes et américaines étaient délaissées.

Secteur privé
Les nouveaux prêts publics et cette participation privée permettront de réduire à parts égales la dette grecque de 24 points de PIB, a déclaré Nicolas Sarkozy.

Ceci représenterait une diminution de la dette grecque d''environ 52 milliards d''euros selon les estimations de certaines délégations. La dette grecque représente actuellement environ 350 milliards d''euros.

Le secteur financier privé participera de manière "volontaire" à ce nouveau plan selon les modalités suivantes : 135 milliards d''obligations grecques arrivant à maturité d''ici à 2020 seront échangées contre de nouveaux titres à 30 ans et 20 milliards de prêts de l''UE et du FMI seront consacrés à un programme de rachat d''autres obligations.

Les détails de cette participation des banques ont été définis au cours de la journée lors de plusieurs réunions parallèles au sommet auxquelles ont participé Baudouin Prot de BNP Paribas - la banque française la plus exposée à la dette grecque - et Josef Ackermann, président du directoire de la Deutsche Bank, sous l''égide de l''Institut de la finance internationale (IFI), qui représente les banques.

Défaut
Alors qu''elle s''était vivement opposée à toute solution impliquant un "événement de crédit" en Grèce, la BCE a finalement dû rendre les armes lors d''une réunion à trois entre Angela Merkel, Nicolas Sarkozy et Jean-Claude Trichet qui s''est tenue mercredi soir à Berlin.

Le président de la BCE qui, fait exceptionnel, a tenu sa propre conférence de presse à l''issue du sommet, a néanmoins insisté sur le fait que le cas grec resterait exceptionnel.

Pointant une phrase du communiqué final, il a déclaré que "tous les autres pays de la zone euro réaffirm(ai)ent solennellement qu''ils sont fermement déterminés à honorer pleinement leur propre signature souveraine".

Il s''est par ailleurs félicité des engagements des Etats à assumer les conséquences d''un éventuel défaut grec en fournissant à l''institution de Francfort les garanties qui lui permettront de continuer à refinancer le système financier grec.

Il a enfin salué leur décision de recapitaliser les banques grecques à hauteur de 20 milliards d''euros et leur volonté d''avancer sur la voie d''une meilleure gouvernance de l''euro.

"Fonds monétaire européen"
Car au delà des décisions à court terme sur la Grèce, les Européens ont surtout procédé à une complète refonte du Fonds de stabilité financière (FESF) et du mécanisme européen de stabilité (MES) qui lui succèdera à partir de 2013.

Ces deux organismes, qui pouvaient déjà intervenir sur les marchés primaires de la dette publique européenne, pourront désormais le faire sur les marchés secondaires pour, par exemple, venir en aide à des pays chahutés par les marchés.

Surtout, ils pourront désormais agir de manière préventive sans attendre qu''un pays soit dans une situation de non-retour, en émettant des lignes de crédit dites flexibles sur le modèle de ce que fait déjà le Fonds monétaire international pour aider des Etats à traverser des crises de liquidité.

Enfin, alors qu''ils avaient été qualifiés de "punitifs" à la création du FESF en mai 2010, les prêts servis par ces fonds le seront désormais à un taux à peine supérieur à celui auquel ils se financent sur les marchés, soit environ 3,5%. Les maturités de ces prêts seront par ailleurs portées de 7,5 à 30 ans.

Nicolas Sarkozy a jugé que cette réforme permettait désormais à l''Europe de disposer d''un véritable "fonds monétaire européen" et il a annoncé que la France et l''Allemagne n''en resteraient pas là.

De nouvelles propositions visant à faire converger les économies européennes pour renforcer l''intégration économique seront mises sur la table d''ici la fin août, a-t-il dit.

Par Julien Toyer et Emmanuel Jarry ( Reuters)