Après avoir mis une pause à sa politique de resserrement monétaire depuis décembre 2022, cela alors que les banques centrales à travers le monde relevaient leurs taux d’intérêt pour juguler l’inflation, la Banque de Maurice juge que les conditions économiques sont désormais propices pour favoriser une stratégie monétaire pro-croissance s’alignant sur la politique fiscale.

Ainsi, à l’issue de sa réunion de vendredi dernier, le comité de politique monétaire de la Banque de Maurice a, à l’unanimité, tranché en faveur d’un abaissement net du Key Rate de 4,50 % à 4 %. Une démarche assumée par l’autorité monétaire. Cette décision intervient quelques jours après celle de la Réserve fédérale de réduire ses Fed Funds de 50 points de base. Estimant que la politique de désinflation a porté ses fruits, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que la priorité (à l’aube de la présidentielle américaine) est de maintenir le chômage à un faible niveau en accompagnant les décideurs économiques dans leur stratégie de croissance.

Ce n’est pas tout. Ayant affolé les marchés financiers il y a deux ans avec ses interventions brutales qui ont provoqué la faillite de plusieurs banques américaines, dont la Silicon Valley Bank, Signature et First Republic, la Fed est désormais résolue à prendre le chemin inverse et annonce une nouvelle coupe des taux d’intérêt de 50 points de baise d’ici à la fin de 2024. Les interventions se poursuivront jusqu’en 2026 avec l’objectif d’abaisser les taux sur les obligations américaines par encore 150 points de base.

C’est sans doute forte de cette garantie et ayant l’assurance que les autres banques centrales suivront la cadence imposée par la Fed que la Banque de Maurice s’est également engagée sur la voie de la détente monétaire. Pour le Gouverneur Harvesh Seegolam, nous n’avançons pas en terrain miné. L’inflation est désormais sous contrôle et était calculée à 4 % à fin août contre 11,3 % en février 2023. Toutes les indications montrent que l’inflation tournera autour de 4 % pour 2024 et qu’on reste dans la fourchette de l’objectif d’inflation de 2 à 5 %, comme édicté dans le cadre de politique monétaire. Le mécanisme de transmission monétaire ayant démontré son efficacité, la Banque de Maurice abandonne le fauconisme pour se mettre dans la posture de la colombe. Pour certains analystes qui, depuis 2023, ont plaidé pour un relèvement du Key Rate afin d’enrayer la dépréciation de la roupie face aux principales devises, à commencer par le dollar et l’euro, la Banque centrale a raté une belle occasion de renforcer la monnaie locale. Pour cela, il suffisait de maintenir le statu quo. Car il faut savoir qu’outre la Fed, la Banque centrale européenne a également plus tôt ce mois-ci abaissé son principal taux directeur de 25 points de base.

Si elle annihile la possibilité d’un raffermissement de la roupie à un moment où le dollar s’échange autour de Rs 46 l’unité et que l’euro est vendu à Rs 52, la nouvelle posture de la Banque de Maurice constitue un vrai bol d’air frais aussi bien pour les opérateurs économiques que les particuliers, qui ont vu leur niveau d’endettement crever le plafond de décembre 2021 à décembre 2022 lorsque le taux directeur a augmenté de 1,85 % à 4,5 %. Ainsi, l’abaissement du Key Rate de 50 points de base se traduira de facto par une baisse des taux à l’emprunt. Mais le revers de la médaille, c’est que le taux d’épargne quelque peu revigoré ces dernières années va chuter.

Avec l’allègement de leur niveau d’endettement, les opérateurs économiques seront, par ailleurs, en mesure de dégager plus de liquidités, notamment pour investir dans la recherche et le développement et afin de soutenir le coût du récent exercice de relativité salariale.

Les grands gagnants, ce sont aussi, bien évidemment, les exportateurs et les opérateurs touristiques traitant avec le marché européen qui continueront à profiter d’un taux de change euro-roupie favorable.

Fort probablement, la Banque de Maurice s’alignera sur la stratégie de politique monétaire de la Fed, laquelle anticipe une baisse d’encore 200 points de base de ses taux d’intérêt d’ici à 2026. Ira-t-on aussi loin ? Dans tous les cas, une chose est sûre : le processus de désendettement est bel et bien enclenché.